Новости Hardware 21 февраля 2020 года

Длившееся более двадцати минут интервью генерального директора Intel Bloomberg начиналось с того, как Роберт Суон (Robert Swan) рассказывал о своём детстве. Он вырос в семье предпринимателя и педагога, в которой было девять детей. Семью сложно было назвать зажиточной – как вспоминает Роберт, первый перелёт на самолёте он совершил в возрасте 25 лет, а до этого передвигался исключительно наземным транспортом.

Интервью не могло обойти стороной избитую тему дефицита производственных мощностей Intel. Роберт Суон признал, что чувствует свою личную ответственность за создавшуюся ситуацию, но считает, что компании Intel со временем удастся восстановить доверие клиентов, доказав способность исправлять ошибки своими практическими действиями. В текущем году объёмы выпуска продукции будут увеличены на 25%. Расширение мощностей будет вестись с опережением потребностей рынка. Суон пояснил, что компания будет возводить производственные корпуса с некоторым запасом, чтобы наполнять их оборудованием только в случае реальной необходимости.

Аналитики Wells Fargo призывают инвесторов трезво оценивать перспективы дальнейшего роста курса акций AMD. По их словам, их текущая оценка близка к справедливой. Дополнительную ясность в этот вопрос внесёт мероприятие для инвесторов, которое намечено на пятое марта. На нём AMD не сможет избежать рассказа о дальнейших перспективах развития, и инвесторы смогут пересмотреть свои прогнозы по курсу акций компании.

Риском на среднесрочную перспективу для AMD является выход во втором полугодии новых игровых консолей Sony и Microsoft. Он неизбежно снизит норму прибыли AMD, хотя на последующих этапах жизненного цикла она вырастет. Нотки сомнения, тем не менее, вызывали корректировку текущих котировок до $57 за акцию. Общий же прогноз Wells Fargo таков, что AMD будет укреплять свои рыночные позиции и увеличивать выручку в ближайшие годы.

В годовом отчёте по форме 10-K американские компании перечисляют факторы риска и расписывают структуру своей выручки. Зависимость выручки от крупных клиентов или отдельных стран формирует определённые риски для компании, а потому акционеры и инвесторы должны об этом знать. В минувшем фискальном году NVIDIA получила 92% своей выручки за пределами США. Это выше, чем годом ранее, когда за пределами страны формировалось 87% выручки компании.

С точки зрения отдельных клиентов самой высокой концентрацией выручки отличается компания Dell. Она определяла в минувшем году до 11% всей выручки NVIDIA, преимущественно за счёт закупки графических процессоров. Этот производитель компьютеров входит в «большую тройку», хотя и не является формальным лидером OEM-рынка по количеству отгруженных ПК, занимая лишь третье место в рейтинге IDC. По всей видимости, именно с Dell компании NVIDIA удалось наладить наиболее тесное сотрудничество. Все прочие клиенты компании не формируют более 10% выручки по отдельности.

Известно, что в прогнозе на текущий квартал NVIDIA оценила возможное снижение выручки от вспышки коронавируса в $100 млн, и эту оценку можно считать весьма консервативной. По крайней мере, в опубликованном сегодня годовом отчёте по форме 10-K отмечается, что в минувшем фискальном году компания ровно четверть своей выручки получила в КНР, включая Гонконг.

Падение спроса на местном рынке способно существенно повлиять на финансовые показатели NVIDIA, поэтому озвученное снижение выручки за первый квартал на $100 млн – это лишь самый безобидный сценарий.

Зато с основными средствами у NVIDIA всё благополучно – стоимость активов на территории Китая ограничивается скромными $28 млн. Собственно, вряд ли что-то угрожает зданиям и сооружениям NVIDIA, находящимся в собственности компании на территории КНР, поэтому этот фактор риска можно вообще не учитывать в контексте вспышки коронавируса.

Неделю назад на квартальном отчётном мероприятии руководство NVIDIA признало, что TSMC становится сложнее удовлетворять заказы NVIDIA, но данный эффект компания постарается нивелировать за счёт более гибкого планирования производства и поставок продукции. Вышедший сегодня годовой отчёт по форме 10-K позволил обнаружить, что структура товарных запасов NVIDIA претерпела изменения по сравнению с предыдущим фискальным годом.

В совокупности, балансовая стоимость товарных запасов сократилась с $1,575 млрд до $979 млн, заметная часть убыли пришлась на продукцию с наименьшей степенью готовности и готовую продукцию, соответственно. В принципе, последнюю часть можно отнести к последствиям криптовалютного бума, которые в конце 2018 календарного года ещё ощущались в виде существенных запасов графических процессоров поколения Pascal.

Тот же факт, что в 2019 году на балансе у NVIDIA оказалось существенно меньше «необработанных материалов», можно объяснить двумя факторами. Либо TSMC действительно предоставляет NVIDIA ограниченные квоты на выполнение заказов, и продукция просто не залёживается на складах. Либо NVIDIA уже начала готовиться к анонсу графических процессоров следующего поколения, но только в том смысле, что не накапливает запасы продуктов предыдущего поколения. Первая причина более вероятна, ибо её руководство NVIDIA упоминало на прошлой неделе.

Компания NVIDIA в своём годовом отчёте по форме 10-K выделяет расходы на рекламу из общей суммы административных и маркетинговых расходов. Последние, кстати, росли в минувшем году преимущественно за счёт увеличения штата специалистов компании, как и расходы на разработки и исследования. Говоря сугубо о рекламном бюджете, можно отметить, что он сокращается уже третий год подряд.

Если в 2017 году NVIDIA выделяла на рекламу $25 млн, то годом позже сумма сократилась до $21 млн, а в прошлом году она вообще не превысила $15 млн.

Зоркий читатель, возможно, обратит внимание на странную нумерацию отчётных периодов в документации NVIDIA, но это объясняется упоминанием фискальных периодов, а не календарных. Сейчас компания вступила в 2021 фискальный год, поэтому 2020 год в этом исчислении для неё уже завершился.

Длившееся почти неделю мучительное ожидание выхода годового отчёта NVIDIA по форме 10-K сегодня было вознаграждено, и знакомство с этим документом позволило нам выяснить, что расходы компании на исследования и разработки в минувшем фискальном году выросли на 19% по сравнению с предшествующим годом.

Не менее важно, что соотношение этих расходов и чистой выручки выросло с 20,3% до 25,9%. Административные и маркетинговые расходы выросли на 10%, их доля в чистой выручке возросла с 8,5% до 10%. Общий объём операционных расходов за год вырос на 16%, что в денежном выражении соответствует $555 млн.

На ISSCC 2020, если верить японскому сайту PC Watch Impress, компания AMD завела любимую песню про выгоду от использования чиплетов вместо монолитных кристаллов. В случае с процессорами EPYC, по её словам, создание моделей более чем с 32 ядрами не было бы возможным без перехода на многокристальную компоновку, да и в производительности такие процессоры уступали бы собранным из чиплетов. Примерная экономия себестоимости при переходе на чиплеты достигает двукратного размера.

В настольном сегменте эта выгода даже больше, если ориентироваться на 16-ядерную модель Ryzen. Правда, в случае с восьмиядерным процессором выгода не так сильно выражена. Умалчивает AMD лишь об обратном примере – в случае с мобильными 7-нм процессорами Renoir ей оказалось выгоднее использовать монолитный кристалл, поскольку составной повысил бы уровень энергопотребления, что критично для ноутбуков. По схожей причине AMD отказалась от реализации поддержки PCI Express 4.0 в текущем поколении мобильных процессоров. Кроме того, выделенный из кристалла логики ввода-вывода настольных процессоров Ryzen чипсет AMD X570 тоже получился достаточно горячим, производителям материнских плат пришлось предусматривать для него активное охлаждение.