Юань набирается сил – готовимся к ревальвации

http://economicblog.ru/2010/03/07/юань-набирается-сил-готовимся-к-ревал/
Власти Китая уже в ближайшем будущем могут провести укрепление национальной валюты. На это указывает начало стресс-тестов, с помощью которых власти должны определить влияние, оказываемое повышением курса юаня на экспортно-ориентированные отрасли экономики. Предварительные результаты показали, что при постепенном укреплении валюты компании, производящие ширпотреб, испытают удар. Их рентабельность будет снижаться на 1 % при укреплении юаня на 1%. А ведь рентабельность китайских предприятий и без того невысока: 3–5%.

Укрепить курс национальной валюты власти Китая призывают уже несколько лет. Запад раздражает заниженный, по его мнению, примерно на 40% курс юаня, который ставит экспортеров из КНР в более выгодное положение. Впрочем, Китай и сам созрел для укрепления валюты, ведь это позволит ему охладить экономику, которая в этом году может выйти на уровень докризисного роста в 10–12%.

Валютный рынок Китая тоже поверил в скорый рост юаня. На этой новости форвардные ставки по юаню начали расти: трейдеры верят в рост китайской валюты по отношению к доллару на 2,5% относительно текущего официального курса до конца года.

Китай в последнее время не давал курсу юаня укрепиться /с июля 2008 года курс юаня держится на отметке 6.83 за доллар/, чтобы поддержать экспорт из страны, в условиях снижения оборота мировой торговли и потребления в развитых странах. Покупка китайским ЦБ долларов с целью сдерживания курса национальной валюты от укрепления привело к значительному росту золотовалютных резервов, которые выросли за 2009г. на 23% до 2.4 трлн. долларов.

Недооцененный юань был выгоден Китаю для продвижения своих товаров на внешних рынках. Сейчас, когда акцент может сместиться в пользу развития внутреннего спроса, недооцененный юань будет сдерживать рост внутреннего потребления из-за дорогого импорта.

С целью предотвращения перегрева экономики и роста инфляции китайский центральный банк, начнет повышать процентные ставки, что позитивным образом отразится на привлекательности юаня. Первым шагом в деле сокращения ликвидности стало повышение нормы резервирования по депозитам. 12 февраля Народный банк Китая во второй раз с начала года объявил о повышении нормы банковских резервов по депозитам с 25 февраля на 0.5 процентного пункта до 16.5% и 14.5% для крупных банков и небольших банков соответственно. Китайский ЦБ принял это решение после того, как банки страны за январь выдали 19% запланированного на весь 2010 год объема кредитования, а цены на недвижимость выросли самыми быстрыми темпами за 21 месяц.
Укрепление юаня поможет снизить инфляцию – несмотря на то, что по итогам 2009 года инфляция в стране была близка к 0, в 2010г. проблема инфляции будет стоять гораздо более остро. Во втором полугодии 2009г. заметно выросли цены на энергоресурсы, значительно снизилась затоваренность на складах, сократился уровень резервных мощностей. Все это оказывает давление на цены. Ревальвация юаня сделает энергоресурсы более дешевыми.

Укрепление юаня может стимулировать рост экономики развитых стран, создав там больше рабочих мест и снизив дефицит торгового баланса. Более быстрое восстановление западных экономик, являющихся ключевыми рынками сбыта будет способствовать наращиванию объемов экспорта.

Наилучшими способами заработать на укреплении юаня являются беспоставочные форварды на китайскую валюту и покупка долговых ценных бумаг номинированных в сингапурских долларах.

Сейчас 12-месячный форвардный курс юаня на 2.5% ниже спотовых котировок, причем китайская валюта может укрепиться на 5-10% в текущем году.
Вторым из отмеченных инструментов являются длинные суверенные облигации Сингапура, с погашением в 2020г., имеющие наивысший кредитный рейтинг (AAA) и обеспечивающий доходность на уровне 3-4% годовых, что может обеспечить совокупную доходность до 10-15% годовых (текущая доходность + возможное укрепление национальной валюты).